價格走勢:(9.1-9.11)承壓下行,震蕩整理
據生意社商品行情分析系統監測,截止9月11日,現貨電解鎳報121766元/噸,周跌幅2.25%,同比下跌0.18%。9月初以來,鎳價呈現重心下移趨勢,主要受全球顯性庫存持續攀升、不銹鋼需求恢復緩慢等因素壓制,市場維持震蕩偏弱格局。
宏觀面:多空因素交織,鎳價震蕩波動
1. 印尼事件影響減弱:8月末印尼示威一度推漲鎳價,但因未波及鎳鐵主產區蘇拉威西,生產未受影響,市場情緒回落,鎳價隨之下調。
2. 美國經濟數據強化降息預期:8月非農就業遠低預期,失業率升至4.3%,PPI增速放緩,市場對美聯儲降息預期升溫,概率超96%。寬松預期支撐鎳價小幅反彈。
3. 美元走強壓制鎳價:美元指數回升,對以美元計價的大宗商品包括鎳構成壓力,限制價格反彈。
供應端:礦端供應充裕,庫存持續累積
鎳礦供應寬松:菲律賓仍處發貨旺季,鎳礦到港量持續增加,價格總體持穩。印尼內貿鎳礦基準價(9月下半月)維持在14,900美元/干噸,雨季影響消退后礦山出貨趨于穩定,供應能力增強。
全球顯性庫存創新高:LME鎳庫存單周大幅增加13,608噸,至223,152噸;上海期貨交易所鎳庫存周期內增加206噸,至22,111噸。全球總庫存水平已處于歷史高位,反映當前供應過剩格局依然嚴峻,持續壓制價格上行。
需求端:傳統需求疲軟,新能源增長提供長期支撐
1. 不銹鋼消費仍顯低迷

9月11日不銹鋼基準價報13,055元/噸,周內微跌0.15%。市場成交氛圍一般,貿易商報價多穩,終端用戶多維持按需采購,對高價資源接受度有限。不過行業仍期待“金九銀十”傳統旺季可能帶來的排產回升,預計若后期需求回暖,對鎳的需求邊際上將有所改善。
2. 新能源需求強勁,硫酸鎳前景樂觀
2025年1–7月,全國新能源汽車產銷分別完成823.2萬輛和822萬輛,同比分別增長39.2%和38.5%,滲透率已達45%。隨著三元電池高鎳化成為主流技術路徑,硫酸鎳作為前驅體核心原料,未來需求缺口仍存,中長期將對鎳價形成堅實支撐。
后市展望:短期承壓震蕩,中長期仍存彈性
鎳價短期仍受高庫存和現貨疲軟壓制,上行空間有限,預計仍以區間震蕩為主。然而市場亦不宜過度悲觀,一旦美聯儲開啟降息,全球流動性改善有望提振金屬板塊整體情緒;新能源行業持續高增長為鎳消費帶來結構性支撐;傳統“金九銀十”消費旺季若兌現,不銹鋼排產回升或帶動鎳需求階段性回暖。

1
中鋼協:10月下旬21個城市5大品種鋼材社會庫存環比下降3.3% 2025-11-04
2
11月4日生意社硅鐵基準價為5178.57元/噸 2025-11-04
3
淡水河谷:2025年第三季度鐵礦產量增長4% 2025-10-22
4
8月日本硅鐵(>55%)進口總量26609.62噸 2025-10-10
5
生意社:“銀十”需求并不理想 硅鐵現貨行情先跌后漲 2025-10-30
6
生意社:河鋼10月硅鐵定價已出 但需求仍未好轉 2025-10-20